高盛:美国股市外机遇凸显!港股创 4 年新高!这些板块值得重点关注
XM外汇官网APP获悉,高盛股市股创高板高盛策略团队于2025年7月发布市场洞察,美国强调“关注美国股市以外领域”的外机布局建议依然有效。随着中国离岸股市突破近一年盘整,遇凸创下4年新高(MSCI中国指数、显港沪深300指数表现突出),年新地缘政治担忧缓解与“反内卷”政策深化成为全球资产再平衡的块值关键。
以下是得重点关核心观点、数据及配置逻辑的高盛股市股创高板梳理,探讨新的美国投资方向:

一、市场突破:中国离岸股市创4年新高,外机MSCI中国指数表现强劲

经过近年的遇凸震荡,中国离岸股市迎来转折点:

- 指数表现:MSCI中国指数创4年新高,显港沪深300指数也刷新年内高点;2025年以来,年新MSCI中国指数累计上涨25%(为2010年以来的块值第二佳“前七月表现”)。
- 驱动因素:
- 美中贸易关系改善,市场风险偏好显著上升;
- 资金面强劲:香港市场保证金贷款激增,南向资金流入创纪录,海外投资者对中国股票的兴趣进一步增强;
- 政策与估值共振:“反内卷”政策深化重塑行业格局,同时对市盈率预期调整(从11.6倍上调至12倍),高盛将MSCI中国指数12个月目标从85上调至90。
二、投资者动向:美国资本“转向”中国,但配置仍处周期低谷
高盛经济学家及策略师反馈显示,海外投资者对中国市场的关注发生了三大变化:
- 兴趣回升:美国投资者对中国股票的关注度提升,地缘政治担忧显著减弱;
- 聚焦“反内卷”政策:投资者积极询问中国“供给改革2.0”(反内卷)的逻辑,高盛发布相关报告解析该政策对行业的长远影响;
- 配置矛盾待解:尽管新兴市场/亚洲共同基金增持中国股票,但全球主动管理基金对中国的配置仍接近历史低位,未来增配空间较大(可关注“低配补仓”机会)。
三、板块调整:超配保险、材料,减持房地产、银行
基于“重阿尔法(个股/板块机会)、轻贝塔(指数普涨)”的逻辑,高盛对板块配置进行了关键调整,聚焦政策敏感性、估值修复和盈利预期:
1. 超配行业:保险与材料
- 保险:相对吸引力高(2025年市盈率7.6倍、市净率1.0倍),间接受益于股市回暖,因此从“标配”上调至“超配”;
- 材料:关注“反内卷”政策对行业盈利和供给改革的影响,调整至“超配”。
2. 标配/低配调整
- 房地产:由“超配”下调至“标配”,反映行业周期变化与政策重心转移(从“需求刺激”转向“供给侧改革”);
- 银行:与保险板块位置互换,银行维持“标配”。
四、图表解读:“反内卷”政策重塑行业格局
高盛通过分析行业集中度、净利润率等指标,识别“内卷严重”与“政策干预”行业。
核心结论:
- 政策聚焦高竞争、低效率领域(如部分传统制造与过剩产能行业);
- 可能推动行业集中度提升和盈利改善。
五、关键矛盾:美股强劲 vs 中国“新逻辑”
当前全球资产配置面临一对核心矛盾:
- 美股的“易解释性”:美国市场强劲(标普500指数年内涨17%),成为部分投资者配置中国的“阻碍”;
- 中国的“独立逻辑”:中国市场的“反内卷”政策、资金流入及估值修复逻辑与美股独立,长期配置价值凸显。高盛建议关注:
- 政策敏感型:超配保险、材料;
- 低估值修复:一些消费板块(结合“反内卷”政策的行业格局优化)。
六、总结:锚定“中国新逻辑”,布局全球差异化机遇
2025年下半年,全球资产配置应关注“差异化逻辑”:
- 美国股市:关注盈利韧性(科技、消费)与AI驱动的机遇;
- 中国离岸市场:聚焦政策改革、资金流入、估值修复等,超配保险、材料等“阿尔法”板块,规避高内卷、高估值领域。
(责任编辑:焦点)
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