“AI+SaaS”黄金十年加速开启——金蝶国际（00268）的增长逻辑与产业启示

在宏观经济不确定性和技术变革并存的黄金环境下，AI与SaaS的年加结合已成为企业管理模式重塑的关键。

金蝶国际（00268）在2025年上半年交出了坚韧的速开业绩：集团总收入达到31.92亿元，同比增长11.2%；云订阅收入同比增长22.1%，启金启示达到16.84亿元，蝶国首次占比超过50%；毛利率提升至65.6%，增长亏损同比收窄55.1%。逻辑公司首次披露AI合同签约金额超过1.5亿元，产业并设定了2030年AI收入占比达到30%的黄金目标。

金蝶集团董事会主席兼CEO徐少春表示：“AI+SaaS的年加黄金十年不仅已来临，更在加速进展。速开”这一系列信号显示，启金启示金蝶已初步形成以AI驱动SaaS商业模式升级的蝶国“AI+SaaS”增长模型。

“AI+SaaS”的增长增长模型：从战略到成效

早在十年前，金蝶便确立了云转型策略，逻辑云业务年均复合增长率达到47.3%。截至2025年上半年，云服务收入占比达到83.7%，其中云订阅收入突破50%至52.8%，标志着转型的成功。

云订阅业务的高毛利（96.2%）不仅提升了整体盈利能力，也为AI的深度融合奠定了商业基础。今年上半年，金蝶收入结构优化显著：高毛利的云订阅收入增长22.1%，整体毛利率提升2.4个百分点至65.6%；研发费率下降3.8个百分点，提升了研发效率；低毛利业务逐步外包，释放人力资源。上半年，人均创收增长19.4%，体现了技术革新与人才优化的成效。

经营性现金流方面，公司上半年显著改善，经营性现金流为-0.18亿元，同比大幅收窄（上年为-1.66亿元），得益于高毛利云订阅业务占比提升，云订阅合同负债同比增长24.7%。管理层预计2025年全年经营性现金流将超过10亿元，并实现扭亏为盈。

值得注意的是，金蝶在2025年上半年AI商业化的初步成果。苍穹AI Agent平台2.0及多款原生智能体已在各类型企业的应用场景落地。大型企业的业务表现突出，云收入和云订阅收入分别同比增长34.3%和41.1%，净金额留存率达到108%。中型企业和小微企业的云订阅收入也保持了良好的增长。

金蝶持续以“AI优先”推进，AI技术深度融合到所有SaaS产品、服务和运营流程。比如，河钢集团与金蝶共建“AI+管理创新中心”，以实现智能决策和流程优化。全球范围内，金蝶的产品矩阵中，AI正在转化为与SaaS深度结合的生产力工具。

在这一背景下，金蝶上半年首次披露AI合同签约金额超1.5亿元。管理层期待，到2030年AI收入占总收入的比重将达到30%。

从核心护城河壁垒，到EMAI国际化浪潮

尽管企业服务领域的AI增长迅速，面临的数据安全和人才短缺依然是障碍。金蝶与一般依赖算法的AI厂商不同，其核心壁垒体现在以下三点：

1. 深厚的行业专业知识与经验。

2. 数据安全与可信赖的托管能力。

3. 出色的生态协同能力，支持低代码配置，并开放给合作伙伴。

在这一护城河的支撑下，金蝶构建了独特的增长生态：积累业务数据、赋能AI训练、增强SaaS产品价值，并促进更多应用。借助公有云的早期布局，金蝶的“AI+SaaS”飞轮已经开始加速运转。

金蝶的AI能力正不断扩展，其在制造业涵盖产品研发、生产制造、质量管理和营销等多个环节，通过智能化手段提升企业效率。AI的引入丰富了客户的使用体验，也在行业中建立了更高的进入壁垒。

值得强调的是，AI并未削弱金蝶SaaS或ERP的核心地位，反而增强了其价值，使其在智能决策和流程自动化等方面发挥更大作用。

在国际化布局上，金蝶采取了稳健的策略，先跟随中资企业出海，并在东南亚与中东市场建立本地团队。目前已在多个国家设立驻点，未来将拓展至更多市场。金蝶与国际金融机构合作，为其海外业务创造了差异化竞争力。

根据管理层的预期，未来海外收入占比将在三到五年内提升至5%-10%。

小结

在2025年中期业绩会上，徐少春指出：“No Cloud, No AI”，意味着没有云就没有足够的数据供AI进行有效运作，反之，SaaS的价值同样无法得到充分释放。

对于金蝶而言，AI+SaaS不仅是技术的结合，也是商业模式的演变。展望2030，金蝶将AI收入比重提升至30%，云订阅与AI收入总和达到80%-90%，人均创收超百万元，经营性现金流超过30亿元。

换句话说，金蝶希望在云订阅的基础上，打造以企业管理AI（EMAI）为核心的全球化公司。金蝶的下一个转型，正如火如荼地进行中。

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