利率政策不确定性导致债券投资者降低美债看涨押注

根据XM外汇官网APP的利率报道，债券交易者在进入美联储将讨论未来降息的政策债券者降债看涨押注会议前一周，削减了对美国国债的不确看涨押注。摩根大通的定性导致低美客户调查显示，在美联储会议前，投资净多头头寸已降至两个月来的利率最低，反映出投资者的政策债券者降债看涨押注看涨情绪减弱。尽管市场对美联储的不确政策预期相对稳定，互换合约的定性导致低美定价仍提示年底前可能降息不足0.5个百分点，且降息或将在9月份开始。投资

美联储的利率政策前景因多种相互矛盾的因素而变得模糊。美联储主席鲍威尔面临来自特朗普的政策债券者降债看涨押注降息压力，并可能在此次会议上遭遇其他官员的不确不同意见。同时，定性导致低美受到贸易战影响，投资美国经济显示出一定的鲁棒性，也增强了对美国国债的看空情绪，认为利率将长期高位运行，进而压制国债价格。Insight Investment Management的Brendan Murphy指出，若想增强看涨者的信心，投资者需见到经济恶化或失业率上升的迹象，这在一个月前看起来更为可能。

在现货市场，摩根大通的调查发现多头仓位有所减少，而空头仓位达到自6月2日以来的最高水平，中性仓位则保持不变。整体净多头话语权是自5月以来的最低水平。

近期看跌押注的表现之一是市场针对2025年9月SOFR期货合约的看跌价差组合，它反映出市场对该合约隐含利率逐渐向当前联邦基金有效利率的4.33%回升的预期，表明对9月降息的预期减弱。美国国债期货市场近期还观察到大额押注，针对5年期与20年期之间收益率曲线平衡的交易行为，通常预示着降息预期的进一步减弱。

此外，30年期美国国债收益率在周二降至约4.86%，投资者愿意支付的看跌期权溢价也缩小。该期权的“倾斜度”曾在7月中旬降至近一年低点，表明市场对看跌期权的偏好远高于看涨期权，现在则接近高端水平。

根据截至7月22日的美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，资产管理机构连续两周减持美国国债期货头寸。同时，杠杆基金与投机者也减少了经典长期债券合约的净空头，资产管理机构在各期限美债合约的净多头仓位减少了2350万美元，主要集中在5年期和经典债券合约上。杠杆基金与“非商业类”交叉投资者分别减少经典债券空头头寸500万美元和650万美元。

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